…Nous en étions aux quatre questions 

1. Quelles seront les zones géographiques les plus touchées ?
2. Quels secteurs économiques seront les plus touchés ?
3. Où seront les havres qui nous mettrons à l’abri des plus fortes vagues
4. Quand le danger partira-t-il ?

A peine les avais-je formulé que je voyais déjà une logique de regroupement. La 1 et la 2 et la 3 et la 4. 

1&2. Les zones géographiques qui seront les plus touchées seront à l’extrême ouest de l’Europe, en Irlande, au UK et en Espagne. Ces trois là vont s’effondrer littéralement. Si l’Irlande n’utilisait pas l’Euro où si elle n’était pas membre de l’Union Européenne, elle sombrerait corps et âmes dans des abîmes qu’elle a déjà testées. L’Irlande ne produit rien d’autres que de la Guinness et du paradis fiscal, lancée qu’elle était dans une politique du tout call center, du tout immobilier, du tout consulting… bref de rien de solide. Les irlandais ont brûlé l’argent que l’Europe a mis à leur disposition. Ils doivent des comptes aux autres états membres. Ils ne rapporteront rien à la famille européenne avant de nombreuses années. Le UK n’a pas fait beaucoup mieux. Les anglais, eux aussi, se retrouvent complètement à poil. Leur monnaie n’en finit plus de sombrer. Elle passera sans doute sous la barre d’un Euro pour une livre courant janvier. Le PIB britannique va passer derrière le français et l’italien ! Tout cela parce que le consensus sur l’immobilier et ses produits dérivés a tourné à l’aveuglement. Quelle est la part des hedge funds dans l’économie britannique ? Combien vont mourir ? Environ 50% dans les prochains mois d’après les experts. Je ne sais plus où j’ai lu ça, mais l’un des commentateurs parlaient même du Hedgistan en déroute, en évoquant Londres ! Paris pourrait prendre le leadership financier en Europe selon certains analystes tant la crédibilité des britannique est basse aujourd’hui.  L’Espagne, elle, n’a jamais eu d’autre politique économique que le tourisme. Les jeunes espagnols sont mal formés et ne disposent d’aucun débouché. Je pense que ça risque de ronfler un peu, dans es mois qui viennent à Barcelone et Bilbao contre le gouvernement central. La crise politique pourrait logiquement suivre le Tsunami qui a attaqué l’Espagne. En quelques mois, le chômage est passé de 8 à 11% ! Renversant.Il ne faut pas oublier que l’Espagne, et cette fois je parle aussi des Castillans, sont riches d’une tradition anarcho-syndicaliste qui ne demande qu’à renaître de ses cendres. Un scénario à la grecque, doublé de problèmes nationalistes n’est pas du tout à exclure. 

Alors vous le comprendrez sans doute, il y a bien d’autres endroits où il ne fera pas bon mettre les pieds dans les mois qui viennent. Mais ces trois là cumulent toutes les aberrations Je serai tout de même, une fois n’est pas coutume, plus magnanime avec le UK. Il dispose de la ressource intellectuelle, il a conservé quelques productions de pointe, dans l’aéro, la pharma et la défense. Son niveau de recherche est excellent. Des trois, c’est le mieux armé. Quels seront les secteurs à éviter ?

La Banque de détail en Angleterre, en Irlande et en Espagne va connaître une épouvantable récession avec des milliers de destruction d’emploi à la clef. L’Allemagne en connaîtra aussi.

La France moins. Le secteur auto va saigner comme jamais. Cette crise économique pourrait marquer la fin du modèle économique de l’automobile… en tous cas du moteur à explosion, même si en apparence cela n’a rien à voir. Mais plus personne ne peut plus avoir confiance dans les pétroliers, avec ce qu’ils nous ont fait l’été dernier. Les consommateurs européens l’ont montré. Et l’on ne peut que s’en réjouir. Il faut savoir tourner des pages… même quand on adore les grosses voitures de sport ;) Tout ceux qui ne passeront pas à l’électrique, au peu polluant, vont disparaître dans les gaz à effets de serre qu’ils ont produits. Les plan de relance vont passer par là. Nous risquons de connaître un new deal du transport individuel grâce aux différents plans de relance écono-écolo. L’automobile actuelle va radicalement changer. J’en profite pour dire que je suis totalement opposé au principe de prodiguer des aides d’état à des entreprises qui ont distribué des dividendes en 2008 au titre de l’exercice 2007. Qu’ils crèvent s’ils doivent crever… où au minimum, que les actionnaires, qui seront dilués, virent leurs dirigeants. N’oubliez pas, bien entendu… d’éviter de vous exposer trop au secteur immobilier (je parle de relations B to B, vous m’avez bien compris ?). Je ne parle pas de l’investissement individuel dans un bien particulier. Ce n’est pas mon sujet. 

3&4. Je vais surprendre, mais je crois que les économies de production vont beaucoup mieux s’en tirer… à quelques exceptions près. Il y aura d’abord celles qui sauront produire ce qui continue de se vendre, certes à un rythme moins soutenu. Les carnets de commandes d’Airbus sont pleins et je pense que les plans de relance un peu partout vont sourire au secteur ferroviaire et fabricants d’infrastructures de tous poils : ponts, hôpitaux, routes… un vrai retour du plan Marshall, financé par les états eux-mêmes…. Avec des conséquences de long terme qui pourraient s’avérer absolument calamiteuses (autre sujet, la dette). Aujourd’hui je parle du court terme. Mais les crises économiques ravivent toujours aussi les vieux conflits où les grandes vagues migratoires. Les marchés de la défense et de la sécurité des frontières pourraient aussi tirer leur épingle du jeu.Les productions nucléaires et éoliennes devraient connaître un véritable âge d’or.  Vous voyez que ce portefeuille d’activités semblent ressembler, peu ou prou, au portefeuille allemand et français… voire même à celui des suédois (il fallait bien que j’y revienne) ! Ce qui ne veut pas dire que ces pays ne seront pas touchés. Très loin de là. Ils produisent des autos et vont donc être frappés de pleins fouets. Ils produisent des équipements télécoms qui eux aussi vont terriblement souffrir. Mais ils auront une plus forte capacité à réagir à la crise. D’abord, et tout simplement, parce qu’ils auront quelque chose à vendre, à la différence des irlandais, des anglais et des Espagnols. Ces pays ne vivaient pas d’exportations mais d’une myriade d’emplois de services financés par les revenus tirés de toutes les spéculations : celle des hedge funds, comme celle de monsieur et madame Toulemonde dans l’immobilier. Je crois aussi aux rebonds américains et japonais, le moment venu, qui eux aussi disposent d’un portefeuille d’activités pertinent. Nous y voilà… quand le moment sera-t-il venu pour sortir de la crise ? Tout d’abord, ça dépend où. Je ne vois pas les 3 premiers cités se relever avant longtemps. Leur machine économique est trop profondément détruite. Les marchés immobiliers, partout, n’ont pas fini de sombrer. Nous allons rentrer dans les mois qui viennent dans le refunding. C’est-à-dire le moment où les investisseurs avaient prévu de « sortir » de leur dernière vagues d’investissement. Il leur faudra revendre. Et les prix de transaction devraient s’établir, selon les pays, entre le prix financé par les banques hier et le niveau de liquidités des opérateurs aujourd’hui (nettement plus faible quand on considère l’ensemble des moins values que connaissent l’ensemble des systèmes et la remontée du chômage partout). En Irlande, au UK, en Roumanie (entre autre à l’est), cela pourrait vouloir dire très, très bas… -30, -40% ? Certains parlent de -50. De toutes façons, le budget consacré au logement n’avaient jamais été aussi haut dans le total du revenu des ménages. Pour retrouver la tendance de long terme, qui a prévalu en quasi continu de 1950 à 1995, il faudrait que l’immobilier baisse de 45%.  

En revanche, il va falloir être très attentifs, dans nos relations d’affaire à ce qui se passe dans les innovations du secteur auto, du nucléaire, de l’énergie, de la Défense, de l’Aéronautique… Quoi qu’il en soit nous pourrions bien sortir de la crise par de nouvelles révolutions technologiques, issus des différents plans de relance. Je crois aussi encore au développement du commerce électronique, qui est un vrai vecteur de réduction du coût de la vente. Pentalog travaille sa clientèle dans tous ces différents secteurs d’activité…